Brexit
Av:
Nordea

Brexit närmar sig – så förbereder sig förvaltaren

Brexit närmar sig, och inget vet riktigt vad som kommer att hända efter det. Vi har pratat med förvaltarteamet för Nordea European Smaller Companies, Jesper Gulstad och Kalle Huhdanmäki, om hur de har positionerat fonden inför utträdesdagen den 29 mars 2019, om det nu blir utträde då.

Visa mer om:
Europa
Insikt

De brittiska mindre börsbolagen utgör cirka en tredjedel av den europeiska småbolagsmarknaden, och därför utgör de en väldigt viktig del av fonden Nordea European Smaller Companies. Före folkomröstningen 2016 hade fonden en lika stor andel brittiska aktier som sitt jämförelseindex, det vill säga en neutral hållning. Efter folkomröstningen minskade fondens förvaltare ner antalet innehav i brittiska bolag som verkar på den inhemska marknaden.

Efter folkomröstningen 2016 backade de brittiska småbolagen med 10 procent. De stora börsbolagen steg däremot med 17 procent.

Har de brittiska småbolagen känts mer osäkra än de stora bolagen under den här tiden från omröstningen till utträdet?

Både ja och nej. De mindre bolagen har inte upplevts som mer osäkra för att de är mindre, utan för att de flesta har sin marknad i Storbritannien. De små börsbolagen drabbades mest när pundet tappade i värde och när den brittiska konjunkturen mattas slår detta hårdast mot småbolagen medan de stora bolagen, som säljer mer på export, klarar sig bättre. Många fondsparare sålde sina andelar i brittiska aktiefonder efter omröstningen, och uttagen var störst i småbolagsfonderna.

De traditionella butikskedjorna har åkt på den värsta smällen. Deras försäljning har gått ner till följd av lägre konsumtion och större konkurrens från e-handeln.

Hur har fonden utvecklats sedan omröstningen den 23 juni 2016 när 51,9 procent av de som röstade tog ställning för ett utträde ur EU?

Fondens NAV-kurs har stigit med cirka 40 procentenheter sedan omröstningen. Centralbankernas mycket expansiva penningpolitik har gynnat börsen och småbolagen har fått en bättre börsutveckling än de större eftersom de mindre bolagen redovisat bättre resultat.

 

 

Om Nordea European Smaller Companies

Fonden innehåller små och medelstora europeiska börsbolag som väljs ut på egna meriter. Fonden har en långsiktig placeringshorisont (över 3 år) och vanligtvis cirka 50 innehav. De senaste 7 åren har fonden förvaltats av Jesper Gulstad och Kalle Huhdanmäki som tillsammans har över 25 års erfarenhet av förvaltning av europeiska småbolag.

Läs mer om Nordea European Smaller Companies

Har brexit fått er att undvika eller satsa på några särskilda branscher?

Vi tror att Storbritanniens utträde ur EU kommer att slå mot landets ekonomi, men samtidigt finns det många attraktiva brittiska aktier. I vår europeiska fond står brittiska bolag faktiskt för cirka 25 procent av innehaven.

Konsument sällanköp är den sektor där vi har haft minst andel innehav och det beror på att vi velat ha ett så litet innehav som möjligt i företag som säljer sällanköpsvaror på den brittiska marknaden. De traditionella butikskedjorna har åkt på den värsta smällen. Deras försäljning har gått ner till följd av lägre konsumtion och större konkurrens från e-handeln. Bostadsbyggarna har däremot klarat sig förvånansvärt bra. De har fått draghjälp av ett statligt bidrag som ska göra det lättare för förstagångsköpare som saknar kontantinsats att få ett bolån. Men om arbetslösheten (som är väldigt låg just nu) börjar stiga eller om priset på befintliga bostäder rasar ännu mer kommer nog bostadsbyggarna också att drabbas.

Har fonden några brittiska innehav som inte påverkats av utträdesförhandlingarna?

Ett exempel är Rotork, ett verkstadsbolag med huvudkontor i Bath i sydvästra England. Rotork är en ledande tillverkare av ställdon som används för att öppna och stänga alla möjliga ventiler. Ställdon är kritiska anordningar som måste fungera i ett nödläge och samtidigt står de för en mycket liten del av den totala projektkostnaden. Det innebär att Rotork har ett stort spelutrymme kring prissättningen och företagets marginaler är väldigt stabila, oavsett hur konjunkturen ser ut.  Dessutom säljer företaget sina produkter över hela världen, så Rotork är mindre beroende av den brittiska ekonomin. Slutligen väntas efterfrågan på Rotorks produkter öka på vissa slutmarknader och allt detta tillsammans gör att vi tror på aktien.